Was ist die Calmar Ratio?

Eine weniger bekannte Kennzahlen zur Bewertung einer Anlagestrategie ist die Calmar Ratio. Wie andere Risikokennzahlen versucht sie das Risiko-Rendite-Verhältnis eines Fonds zu beschreiben.

Was ist die Calmar Ratio?

Die Calmar Ratio ist ein Finanzkennzahl, die verwendet wird, um die risikobereinigte Rendite eines Anlageportfolios, Investmentfonds oder Hedgefonds zu bewerten.

Sie vergleicht die durchschnittliche jährliche Rendite eines Portfolios mit dem maximalen Drawdown, den das Portfolio innerhalb eines bestimmten Zeitraums erlitten hat.

Damit hilft sie Anlegern, die Performance eines Portfolios im Verhältnis zum eingegangenen Risiko zu messen und zu bewerten, wie gut ein Portfoliomanager mit Rückschlägen umgeht.

Wie wird die Calmar Ratio berechnet?

Die Berechnung der Calmar Ratio ist einfach. Die Formel lautet:

Calmar Ratio = Durchschnittliche jährliche Rendite/ Maximaler Drawdown

Erklärung der Komponenten:

• Durchschnittliche jährliche Rendite: Dies ist die durchschnittliche Rendite, die ein Portfolio über einen bestimmten Zeitraum, auch als CAGR (Compound annual growth rate) bezeichnet.
• Maximaler Drawdown: Der maximale Drawdown ist der größte prozentuale Rückgang des Portfoliowerts von einem Höchststand zu einem Tiefstand innerhalb des eines Zeitraums.

Interpretation der Calmar Ratio

Die Calmar Ratio bietet eine einfache Möglichkeit, die Risikobereitschaft eines Portfolios zu verstehen:

• Calmar Ratio > 1: Eine Ratio größer als 1 gilt als positiv und zeigt, dass die Rendite die Verluste des Portfolios übersteigt. Ein Wert über 1 weist darauf hin, dass der Fondsmanager in der Lage ist, das Risiko effektiv zu managen und dennoch ansprechende Renditen zu erzielen.
• Calmar Ratio < 1: Eine Ratio kleiner als 1 kann ein Warnsignal sein, da sie darauf hindeutet, dass die Risiken die Renditen überwiegen. In solchen Fällen könnte es sinnvoll sein, das Risikomanagement des Portfolios zu überdenken oder die Anlagestrategie zu überprüfen.

Warum ist die Calmar Ratio wichtig?

Die Calmar Ratio bietet mehrere Vorteile, die sie zu einem wertvollen Werkzeug für Investoren machen:

• Berücksichtigung von Risiko: Im Gegensatz zu einigen anderen Kennzahlen berücksichtigt die Calmar Ratio das Risiko in Form von Drawdowns, was sie besonders nützlich für risikobewusste Anleger macht.
• Vergleichbarkeit: Sie ermöglicht es Investoren, die Leistung verschiedener Portfolios oder Fonds direkt zu vergleichen, unabhängig von deren Größe oder Anlagestrategie.
• Fokus auf Drawdowns: Die Calmar Ratio legt besonderen Wert auf die Betrachtung von Kapitalverlusten, was sie für Anleger interessant macht, die sich auf den Schutz ihres Kapitals konzentrieren.

Vorteile:

1. Risikobewertung: Die Calmar Ratio hilft Anlegern, das Risiko im Verhältnis zur Rendite zu bewerten und ermöglicht es ihnen, fundierte Entscheidungen zu treffen.
2. Langfristiger Fokus: Durch die Berücksichtigung von Drawdowns kann die Calmar Ratio dabei helfen, Portfolios zu identifizieren, die in der Lage sind, langfristig stabile Erträge zu erzielen.
3. Objektiver Vergleich: Die Calmar Ratio bietet eine objektive Basis für den Vergleich verschiedener Anlagestrategien, unabhängig von deren Komplexität oder Volatilität.

Nachteile:

1. Zeitabhängigkeit: Die Calmar Ratio hängt stark vom Betrachtungszeitraum ab, was zu unterschiedlichen Bewertungen führen kann. Ein kurzer Zeitraum könnte temporäre Drawdowns überbewerten.
2. Vergangenheitsorientiert: Wie alle Finanzkennzahlen basiert auch die Calmar Ratio auf historischen Daten und bietet keine Garantie für zukünftige Entwicklungen.
3. Abhängigkeit von maximalem Verlust: Die Calmar Ratio hängt stark vom maximalen Drawdown ab, wodurch ein einmaliger extremer Verlust die Kennzahl stark verzerren kann. Stattdessen könnte man den Durchschnitt der drei oder fünf größten Verluste verwenden, um eine stabilere Einschätzung des Risikos zu erhalten.

Vergleich zur Sharpe Ratio

Ein häufiger Vergleichspunkt für die Calmar Ratio ist die Sharpe Ratio, eine weitere populäre Kennzahl zur Bewertung der risikobereinigten Rendite. Beide Kennzahlen haben ihre eigenen Vorzüge und Anwendungen:

Sharpe Ratio vs. Calmar Ratio

Unterschiede im Detail:

• Calmar Ratio: Diese Kennzahl legt den Fokus auf den Schutz des Kapitals und die Minimierung von Verlusten. Sie eignet sich besonders für Investoren, die Verluste möglichst vermeiden möchten.
• Sharpe Ratio: Die Sharpe Ratio betrachtet die Volatilität als Risikomaß und eignet sich gut für Anleger, die ein umfassenderes Verständnis des Gesamtrisikos eines Portfolios wünschen. Sie ist nützlich, um die Rendite im Verhältnis zur Gesamtvolatilität des Portfolios zu beurteilen.

Anwendung in der Praxis:

• Calmar Ratio: Besonders nützlich für Fondsmanager und Investoren, die sich auf den Schutz vor Kapitalverlusten konzentrieren und die langfristige Stabilität eines Portfolios priorisieren.
• Sharpe Ratio: Geeignet für Investoren, die das gesamte Risikoprofil eines Portfolios einschätzen möchten und einen umfassenden Überblick über die Risiko-Rendite-Dynamik wünschen.

Praxisbeispiel

Die Betrachtung der Calmar Ratio macht in vergleichender Weise Sinn. Die Calmar Ratio sollte in Zusammenschau mit anderen Kennzahlen und Punkten verwendet werden, um die Auswahl zwischen mehreren alternativen Anlagemöglichkeiten zu erleichtern. Daher vergleicht man beispielsweise einen Fonds mit einem geeigneten Vergleichsindex.

Calmar Ratio des S&P500 vs. RelativeRenditeUS500

Mein wikifolio RelativeRenditeUS500 vergleiche ich mit dem S&P500, da es ausschließlich mit S&P500 ETFs (long wie short) handelt. Wenn du mehr über die Handelsstrategie erfahren möchtest klicke hier.

Bewertung anhand der Calmar Ratio

Bei diesem Beispiel zeigen sich sehr deutliche die Gründe für die Notwendigkeit einer qualitativen Analyse von Fonds und anderen Anlagestrategien. Der betrachtete Zeitraum von ca. 2 Jahren (07.10.2022 – 07.07.2024) ist schlichtweg zu kurz, um allein gestützt auf Zahlen zu einer belastbaren Einschätzung zu gelangen.

Calmar Ratio des S&P500 vs. Nasdaq 100

Es ist schwierig Fonds zu finden, die eine ausreichend lange Historie aufweisen und entsprechende Daten bereitstellen, weshalb ich die Anwendung der Calmar Ratio anhand des S&P500 gegenüber dem Nasdaq100 zeige. Der Betrachtungszeitraum erstreckt sich vom 01.01.1990 bis zum 01.06.2024

Fazit

Die Calmar Ratio ist eine wertvolle Kennzahl für Anleger, die die risikobereinigte Rendite eines Portfolios verstehen und bewerten möchten. Sie bietet eine klare Sicht auf das Verhältnis zwischen erzielter Rendite und eingegangenem Risiko, insbesondere in Bezug auf Kapitalverluste.

Während die Calmar Ratio eine effektive Methode zur Bewertung des Risikos bietet, sollte sie in Verbindung mit anderen Finanzkennzahlen verwendet werden, um ein vollständiges Bild der Performance eines Portfolios zu erhalten.

Durch die Berücksichtigung verschiedener Kennzahlen können Investoren eine fundierte Entscheidung treffen und die für ihre Bedürfnisse am besten geeignete Anlagestrategie auswählen.